鄧予立看世界

在北京機場書店看到一本【頭寸─從華裔鋼琴家到外匯交易大師】的書，我看到“頭寸”兩個字，已經引起了我的注意，我從架上翻了前言；介紹了作者韓祖平(Derek Han)，他是著名華裔鋼琴家，又是外匯交易大師，是藍橡資本集團董事會主席，首位被瑞士聯邦銀行委員會任命的華裔銀行主席。 

 

前言還介紹韓祖平的投資才能體現在各個金融投資領域，而在外匯交易領域尤其突出，豐富的外匯交易實戰經驗及對市場的深刻認識，使他不僅能夠從短期變動中獲利，更能在長期趨勢展開前把握先機。而對政治時局的精準把握能力，使他屢次在動盪的國際局勢下做出了正確的判斷，取得令人矚目的優異投資回報，成為UBS(瑞士聯邦銀行)最大的個人外匯交易帳戶持有者。 

日前曾提到『貨幣戰爭』一觸即發，近日戰雲密佈，5月15日是中美的貨幣攻防戰，是爭奪匯率戰“橋頭堡”的關鍵一天。 
 

美國財政部原訂會決定是否把中國列入“貨幣操控國家”名單內，報告還未出籠，人民幣匯價在上海交易中創下了歷史性的6.6406新高，收市時還企穩在6.6412。即是說，100元人民幣只能兌換15.05美元，一周之內就升值0.5%，也是金年6月19日以來，人民銀行宣佈放寬匯率機制後又升了2.8%。 
 

可是美國政府在當晚卻遲遲未見結果，市場消息說美國政府打算將“報告”延期，估計會延至11月G20(20國經濟集團)會議才決定公佈，一場中美貨幣大戰結果如何還有待下回分解。 

黃金升勢如破竹，銳不可擋，金價昨日又創下新的1,374美元紀錄，與我預測在年底前的1,380美元目標，只餘6美元，看來1,380美元目標指日可破。 
 

黃金易升難跌方向明確，現在一場迫使人民幣帶頭升值，要求中國進一步加速開放資本市場，「圍堵中國」的「列强」早已磨刀霍霍，有大軍壓境之勢，10月15日美國財政部的匯率報告即將出爐，有可能宣佈把中國列為「匯率操控國家」，繼續向中國施加壓力。 
 

另一邊廂,美國財經官員先後放出風聲，重新開動「印鈔」機器，準備下月尋求國會批准，推出新一輪的量化寬鬆貨幣政策，投入資金買國債之舉看來一定成事，讓利率長期處於低水平。日本已經率先行動起來後，英國又宣佈會隨時加入，同樣採取「印鈔」手段。 

國際金價自7月突破去年的歷史高位1,260美元後，屢創新高，昨日又飈升至1,340美元水平，僅一天內每盎司就漲了25美元。 
 

上周我在北京出席國慶慶祝活動時，不少新、老朋友都向我打聽投資市場動態；我認為各國經濟雖然己擺脫2008年金融海嘯的最黑暗時期，各經濟大國仍面對著各自不同的問題和很多不明確的因素，全球投資市場仍處於不明朗中。 

“5‧7”凌晨投資市場慘案，全球投資者故然是被殺得血漬斑斑，屍骸遍野，市場的焦點貨幣─歐元後市會怎樣呢？ 
 

歐元區自去年底傳出希臘主權債務危機後，一直負面消息不單是揮之不去，而且壞消息接踵而至，一波接著一波，歐元區繼希臘後，又出現有另外四國；葡萄牙、意大利、愛爾蘭、西班牙，被市場評為“歐洲五豬國”(PIIGS)。 
 

今年甫一開始，歐元受“五國”債券危機的影響，本來時有傳出希臘政府能自行處理，毋需接受歐元央行的支持，殊不知希臘政府卻是隱瞞真相，希臘的信用當然蕩然無存，國際評級機構不斷把希臘降低其債券評級，現在已在垃圾債券行列了。希臘主權債券危機愈演愈烈，已燃燒至葡萄牙了，上周國際評級機構對葡萄牙採取同樣手段，降低其評級，那另外“三豬國”呢？看來壓力越來越大，短期都會有同樣的遭遇，難逃降級的命運了。 

上星期我還在台北，與北京政協朋友一道相敘，晚上長途電話不絕，都是海外公司及客戶朋友打過來，全球投資市場又危機四伏，市場風雲再起。 
 

本來2010年開始，全球大多數投資者還沉醉在新年的喜悅時，正憧憬著全球經濟已擺脫了衰退，向復甦靠攏，此時歐洲烏雲湧現，歐元區十六國中有過半數成員國債務逼近高風險警界線，歐洲經濟再度陷入困局，經濟復甦疲弱。2010年的歐元區平均國債將達國內生產總值(GDP)的84%，比2007年時增加達18%，遠高於歐盟的60%的上限規定，歐洲各國政府要解決債務和赤字，是當務之急，同時怎樣持續帶動經濟復甦，更是非常困難之舉。 
 

這次歐元區中的五國，PIIGS，就是Portugal(葡萄牙)、Italy(意大利)、Ireland(愛爾蘭)、Greece(希臘)、Spain(西班牙)，更成為近期國際金融市場的焦點。其實這五個歐盟國家，早已潛伏著深層的經濟危機。尤其是希臘，更是危機重重，去年12月早已遭到三家國際評級機構降低其債券評級，早已被投資者列入觀察名單之列，雖然希臘總理帕潘德里歐曾經作出承諾，要在2013年以前把預算赤字降到GDP的3%以下，不過卻缺乏削減赤字具體計劃內容，到上周市場謠傳再起，使整體投資市場掀起一股暴風雨。 

千呼萬喚的兩岸金融合作了解備忘錄(MOU)，終於在16日下午6時同步在北京和台北簽署，這代表了封閉了長達50多年的兩岸金融市場即將開放，兩岸合作正式進入了新時代。 
 

MOU經雙方簽署後，預定60天後生效(即2010年1月15日)，大陸法人合法地經過QDII方式進場投資台灣股票，國內資本銀行也同時可以申請在台灣開設分行，並且可以接受台灣存戶開立人民幣存戶。而台灣銀行已在國內的原辦事處也可以申請升格為分行，經營銀行業務。 

黃金在11月份剛開始，就從1050美金直飛上1095美元，一口氣漲了40多美元，漲幅達4%，也是自10月以來罕見的情況。

2008年8月正當“北京奧運”在“鳥巢”運動場上舉行開幕式之際，外匯市場突然出現劇變，美元突然出現急升，一直被視為較穩當的貨幣─歐元，突然扭轉了上升之勢，與其他世界主要貨幣一同大幅下跌，歐元下跌的趨勢一直維持至2009年的3月，歐元從接近1.6000美元的歷史高位跌至近年最低的1.2450，顯然是受到源自美國華爾街的金融風暴的衝擊。 
 

歐元是歐元區的單一貨幣，自今年4月開始，半年以來，歐元兌美元又重回到穩定上升的趨勢，由今年3月的低位1.2450攀升至10月初接近1.5000水平。這正正是目前歐洲中央銀行(European Central Bank)(“ECB”)所面對的新挑戰和新的課題，我們都知道歐元處在這樣不斷升值局面，是不會受到歐洲央行歡迎的，對歐洲期待著的經濟復甦起到抑制窒息的負面影響，不斷升值的歐元會嚴重威脅著回升的歐洲出口的增長。
 

雖然，現階段歐元升值仍未必會馬上使歐洲出口出現很大的危機，至今歐元仍未重上去年1.6000的歷史紀錄，然而這一個局面，會使全球經濟復原進程再次受到衝擊。對美國來說，弱美元會使美國改善其流動賬面上的赤字，而這樣卻傷害到歐元區，使歐元區經濟想藉增加出口，走出經濟困局，擺脫衰退會難上加難。 

上星期二， 十月六日 ，澳洲央行意外地將利息提升了0.25%，由原來的四分一厘加息至3.25厘，是自去年全球金融海嘯後，首個國家結束了寬鬆貨幣政策，首先吹起了退市的號角，從加息的舉措來看澳洲可視為G20集團提早進入加息周期的國家，市場估計澳洲央行在今年餘下的兩個月內，仍有加息0.25%的可能。

我記得去年9月底，就在美國雷曼兄弟倒閉前率先減息，令澳元兌美元從0.93急速下跌，至10月初，當時我正在澳洲雪梨，為籌建雪梨分公司奔走，在處理澳洲同事們的宿舍時，僅僅3個小時內，澳元由0.67劇跌至0.57，當場把我們公司的Joanne小姐嚇了一跳，她剛好要準備休假，回福建探親，要把手上的澳元兌換成人民幣，回鄉投資使用，澳元貶值，人民幣升值，一貶 一升 ，手中的資產值一下子縮水了不少，幾個小時的車程，她當場如熱鍋上螞蟻，她的手機響過不停向她報價兌換，她也不時向我這位專業了解澳元何時了？我當時仍未有底，美國政府到底會爭取甚麼政策來拯救華爾街出現的一連串金融事件，那時仍是未知之素，因此，我對澳元仍不敢樂觀，估計澳元有見0.55機會，此話一出，即時令旁邊的Joanne及Steve兩位喊苦連天，聲稱受到很大的傷害。

事隔剛滿一年，澳元自0.57水平見底回升，不但未有再下試新低，更是反彈力度相當強勁，2009年年初，澳元一度因跟隨G20集團減息，再次探0.57水平後，然後扶搖直上，到上星期高見0.9270水平，僅在今年9個月時間，兌美元升幅已有60%，在主要貨幣中升幅最大，這是分析人士包括我在內都遠遠未有估計到的。我在今年年初的確是錯過了澳元上升的機會，反之我也曾在0.67、0.72這兩個水平分別沽空過，結果都招致損失。我對澳元作仔細分析後，我痛定思痛，在0.75-0.77已累積買入澳元，到現在已獲利不少了，估計隨著澳洲存在繼續加息空間，會由目前3.25厘加至0.5厘以上，逐步澳元邁向0.98-1.00水平並不為奇。

澳元為何反彈如此之快速，原因是澳洲經濟增長較預期強勁，就業市場、零售銷售和房屋價格正在改善，澳洲商業與消費信心正在迅速增強，而最重要的是，中國的經濟增長勢頭十分強勁的，對亞太區內其他經濟體與商品市場有著正面的影響。我曾在2006-2008年公司舉辦的投資者教育活動中；“中國經濟好，澳洲不會差”，一直掛在我嘴邊，我認為中國已成為澳洲第二大的貿易伙伴，中國經濟起飛，對能源商品有增無減，大家都知道，澳洲的礦產豐富，是世界5大礦產國之一，礦產包括有鐵礬土，鎳，錳、鈾、銅、鐵、鑽石、錫、鋅、鋯、金紅石、鈦鐵礦、以及許多其他的礦藏。這對中國經濟不斷發展，大型基建上馬，對資源礦產商品會有很大的需求，對澳洲經濟有積極刺激作用，因貿易關係，自然需求澳元，直接支持澳元匯價向上。

中澳經貿關係，2008年雙邊貿易總額就有677.35億澳元，澳洲對中國出口就占324.8億，澳洲對中國進口就有352.55億，這些數據說明中國不單是澳洲第二大貿易伙伴，也是第一大進口來源地和第二大出口市場，澳洲的經濟已經攻入了中國經濟之內了，“中國好，澳洲好”這句話短時間仍不會錯的，同時近年中國企業擬入股收購澳洲的大型礦產企業，涉及的投資金額愈來愈大，澳洲政府顯得有點為難害怕，怕被中國企業支配著澳洲的經濟命脈，政府還出面干預，企圖阻撓中國企業的併購活動。

因此，兩國之間的經濟如此密切，已到了不能分割的地步，澳元的前景與中國經濟前景劃上了等號，如此看來，待澳元匯價調整至0.87-0.89，可以買進作長線投資，我相信投資澳元能收到“財息兼收”之效。

G20剛在美國「鋼鐵之城」匹茲堡落幕，與會各國首腦就全球關心的金融改革等一系列問題達成共識，並共同發表了《領導人聲明》，這次峰會結果凸顯了兩個主要成果：首先，G20在會上對推動全球經辦復甦和加強金融監管上都有一定進展；另一方面，新興經濟體在峰會的地位和話語權越顯重要，中國、印度、巴西等金磚國家中三成員被認為是此次峰會的大贏家。

正如我所料，在《退市機制》方面，有關經濟大國如何退市，以及如何控制退市後的經濟環境，峰會仍未能即時做出決定，因此，何時採取退市看來會延長一段時間，估計今年內仍不會進行，央行維持低利率政策使投資市場繼續回穩，投資者暫時可放下心頭大石，風險意識仍是當前重要考慮因素，我主張採用穩健投資策略，不要過份盲目樂觀。

這次峰會有一個決定，各國一致把G20取代了目前的G8，成為國際經濟合作與協調的首要全球性論壇，G8亦宣佈完成近20年來經濟大國的歷史使命。這次由8國集團的峰會擴大至20國集團，反映了目前世界現狀，也顯出了中國、巴西、印度等新興經濟體的重要性。我看到一則報導，一位英國官方人士就表示：『我們已經意識到，如果你想要一個包括全球重要經濟體的組織，但其中卻沒有中國、印度以及巴西這樣的新興經濟體，那簡直是荒唐的。』講出了真心話，說明大國主宰世界經濟的時代已經是一去不復返了，對於這次中國在世界經濟發生衰退過程中，所發揮的積極作用，在峰會中得到越來越多國家的認同，中國在邁向60周年國慶前夕，再次贏得國際更高的美譽。

中國國家主席胡錦濤，21日抵達紐約，連續多天出席多個國際會議；首先是出席聯合國氣候變化峰會，其次是參加第64屆聯合國大會一般性辯論，安理會核不擴散與核裁軍問題峰會，以及備受全球關注的G20首腦第三次金融峰會。這次胡錦濤主席赴美，將在5天時間內走訪紐約和匹茲堡兩座城市，密集出席上面四個峰會，就當前世界的熱點問題全面發出中國的聲音，顯示了中國的實力。同時這次也是自美國總統奧巴馬上台以來，首次中國最高領導人訪美，兩國元首會面並且討論中美雙方關係與共同關心的國際性問題交換意見，因此，這次胡錦濤的美國之行，更為意義重大。 
 

胡主席在聯合國氣候變化峰會開幕式時發表了題為《攜手應對氣候變化挑戰》的講話，開宗明義點明了當前對付全球氣候變化問題的嚴重性和迫切性。為今年12月即將在哥本哈根聯合國氣候變化大會發出了呼籲，中國向全世界發出喊聲，提出了國際社會當前仍當堅持的四個要義：(一) 履行各自責任是核心；(二)實現互利共贏是目標；(三) 促進共同發展是基礎；(四) 確保資金技術是關鍵。這四點要義，著眼全人類裡共同利益，意義深遠，不單是要求世界要這樣做，而且對中國而言，更是先行樹立榜樣，為實現這四點付出努力。 
 

在過去30年中國發展改革中，確實未有將氣候變化作為重點的任務，特別在城市發展規劃中，還有起著負面的影響，未有注意到這一方面的環境保護工作。這次中國在聯合國會議上，提出了對氣候變化應負的責任，胡主席在講話上鄭重宣佈：“今後，中國將進一步把應對氣候變化納入經濟社會發展規劃，並繼續採取強有力的措施”，“中國從對本國人民和世界人民負責任的高度，充分認識到應對氣候變化的重要性和緊迫性，已經並將繼續堅定不移為應對氣候變化作出切實努力”，“中國願同各國攜手努力，共同為子孫後代創造更加美好的未來”。胡主席的講話，贏得了出席聯合國大會各國代表的認同和讚揚，這體現了中國對氣候變化問題上嚴肅，負責任的態度，首次的美國行程，已是觸動了世界，接下來的議程，一場接一場，備受世界注視，而關乎經濟上，自然要數上24-25日在美國有“銅鐵之城”的匹茲堡舉行的G20首腦金融會議。這次是G20第三次金融峰會，剛好是在去年金融海嘯剛滿一年，恰逢世界經濟峰迴路轉，出現復甦跡象，中國已宣佈經濟實現反彈，亦已能有實現今年內GDP“保8” 的條件，峰會上胡主席的發言肯定受到其他與會國的側目。 
 

上周離開公司出差前，公司推廣部門菲比接到家人電話，詢問可否沽出金飾等貴重飾物，套現後再等候機會買回，黃金當時約在1000美元關口前徘徊，我回應說金價正出在上升階段，要沽出容易，買回來恐怕要等一段長時間，如非必要，沽金是逆勢而為，而金價自始已衝突1000美元心理關口，上周四還曾創出今年新高的1025美元，我對菲比的建議還算得上是及時。 


 

大家當然會記得國際金價在9月份已屢次見新高，金價先在6、7、8月內都穩守在930-950美元之間，在9月連續突破多個阻力位965-975美元阻力區，輕易一舉衝破，金價重現牛市已被市場所認同了，上周已創下今年的新高位1025美元，跟去年歷史高位1033美元非常接近。 

G20預備會議前後，黃金已有大動跡象，黃金價在今年2月曾一度因為東歐債市危機，升上每盎司1006美元後，一度呈現橫行，接著大部分時間徘徊在920美元至950美元間，不過市場買意相當濃厚，每當金價回調至920美元附近，就出現了不少中央銀行和基金的買盤。黃金在這一星期內突破了多個阻力位，一舉衝破1000美元大關，並有再創今年新高之勢，距離去年8月的歷史高位1030美元只有咫尺之遙，到底黃金後市如何呢？ 
 

首先我們先要認識影響黃金價值的因素，才能預測它的走勢，決定投資的中、長線策略，我認為影響黃金價格主要在於兩個方面。世界投資市場公認美元為流通貨幣，是投資者接受的貨幣之一，它屬第一類貨幣，它的流動性優於黃金，而黃金只屬第二類投資商品，當市場風險性增加時，黃金的避險作用就會出現，黃金作為風險投資的吸引力就因而增強，市場資金會流入黃金市場。相反，市場風險減低時，黃金自然受到投資者的拋售而轉投美元，資金流向主導著黃金價格的升跌，而構成資金流向就視乎市場風險的增減了。過去一年的金融風暴，投資者心有餘悸，到底全球經濟何時回到復甦之路，眾說紛紜，只能說經濟最困難的時候已過，而離經濟復甦還遠呢？這是這次G20會議，多國財經官員的普遍看法。 
 

黃金一般和美元、原油、美股都有著聯動性，黃金被認定為通脹下的保值商品，過去一直都與美國通脹脫離不了關係，原油價格上升都意味著通脹重臨，黃金就會形影不離也跟著上升的。以往投資市場有這樣的規律，就是原油價升、道指上升、黃金作為保值的作用就會減低，黃金價隨即下跌，不過此種規律最近大不相同了；這幾種價格變化的聯動關係正起了變化，原油價在市場牛皮，受阻於72-75美元之間，反之由於全球經濟仍未恢復活力，需求減少，油價不升反跌向63-65美元；道指仍在9000-9600點掙扎中，保持牛皮局面，未有明顯方向，表示這次黃金自9月1日 突破965美元後，再在3日後升至997美元高位，應該是投資者的資金流向為主。 

上周五備受市場注視的美國經濟數據，接二連三公佈的都較預期為佳。美國第二季國內生產總值連續錄得下跌1%，市場預估為-1.5%，另外，7月份芝加哥採購經理指數略為回升至43.4，市場正關注美國經濟前景，經濟衰退有望繼續收縮，美國政府多次的救市措施，多少對整體經濟起到效用，本周五美國的另一個指標性的就業數據，就更為市場所注目了，而美國總統奧巴馬和財長蓋特納先後表示美國失業情況仍出在惡化中，從最近的9.5%會擴大至雙位數字，有擴大到10.5%或以上，所以投資市場仍然處在不穩定、不明朗的狀況。
 

剛剛在上月28日結束的中美兩國在華盛頓舉行為期兩天的中美戰略經濟會談，由中國國家主席胡錦濤特別代表國務院副總理王歧山，國務委員戴秉國率領達150人的代表團參加，我認為與其講是中美雙方會議，實質上就是G2會議，兩個經濟大國的會議。自1985年的G5(美、英、法、德、日)的會議開始，演變為後來的G7、G8；及至90年代的G14至G20，最初由主宰世界經濟的五個經濟大國，到現在的包括新興國家在內，當然包括舉足輕重的“金磚四國”，世界僅僅經歷了20多年，原來世界經濟大國的地位已受到動搖了。我記得在90年代初期，朱鎔基當副總理時，主管財經事務，那時中國的外匯儲備僅為200多億美元，時至今天，中國外匯儲備已是站在世界各國之首，最新公佈的數字已超過20000億美元，達100倍之增長，這是拜中國30年來開放改革所賜，與朱鎔基總理過去的功勞也是分割不開的。 
 

過去歐、美、日幾個經濟大國的力量，隨著90年代初日本的經濟下滑，房地產市場的下跌，日元被迫升值，進一步打擊了日本依賴出口的經濟命脈，也跟著英國英鎊的退出歐共體，歐洲經濟亦因為兩德國的統一，德國經濟也受到合併東德而大幅下滑，美國財赤、貿赤始終是“死症”，病入膏肓，又先後捲入海灣、中東戰局而不能自拔，90年代末的亞洲金融風暴，多個亞洲崛起的經濟東亞國家，如韓國、印尼、泰國等都無一倖免地受到波及，加上2007年開始以美國為海嘯源頭的全球金融危機，更觸動全球，影響更為深遠的影響，世界各國從去年9月開始，採取多番的超級救市行動，務求拯救各自國內的經濟困局，雖然金融危機爆發已屆一週年了，歐、美經濟強國仍未能安然脫身，仍然有苦自家知，今年多次舉行的G10、G20的財長和首腦會議都寄望中國能伸以援手，盼望中國能扮演“財神”，關照一下。 

2009年上半年剛過去，作為一個專業投資者，冷靜下來總結一下上半年經驗，很有必要。尤其我每天都緊緊守住戰場的第一線，往往會陷入「當局者迷」的困局，所以每年均安排自我休戰，將所有的投資部位絕大部分結算計數，檢討得失。我習慣按六個月一小結，接著再戰，這是我個人的方法，這個方法可因應每個人的特性條件去做調整。「長賭必輸」這是歷久不衰的賭場規律，原本我們投資保值，不應與「賭」相提並論，但其實「投資」和「投機」是一字之差，「投機」與「賭」是只用在不同的戰場而已，實際意義大致是相同的。

總觀上半年整個投資市場特點，就是方向不明，急升銳降，以美國為代表的工業大國救市政策為主導，不斷採取量化寬鬆的貨幣政策，使大量資金充斥市場，遂導致市場出現一個「小陽春」的假象。我為什麼說這是一個「假象」呢？投資氣氛在今年第二季開始有所改善，是基於各國政府的救市行動，全球經濟擺脫了最壞的時候，歐美大國，也包括亞洲各國央行都各出其謀，向市場注資，增加政府開支，更改稅制及多次的降息等手段。不過在經濟基礎的一面，今年首兩季經濟大國的增長率都出現零增長或負增長，美國的失業率已達到18年來的新高，消費信心、新屋銷售、零售數據等等都未如理想，反反覆覆徘徊，未見明顯改善跡象。

聞名世界金融投資界中的狙擊手─索羅斯，近日前往中國接受中央電視訪問時，回憶1998年亞洲金融風暴中，利用他管理的量子基金，接二連三狙擊亞洲弱勢貨幣，手段兇猛，並且屢戰屢勝，無往而不利。他成名之戰役就以1992年打敗英鎊見稱；英鎊只消短短幾天，就由兌美元高位的2.00，一下子跌至1.78左右，1994年他又成功狙擊墨西哥披索，又再下一城，迫使墨西哥披索貶值，及使當地股市崩潰。

英鎊狙擊之戰，剛好是亨達集團成立第三年，我有幸跟到風，趕上去這班「狙擊英鎊尾班車」，我記得那一個晚上，我由1.96左右開始拋英鎊，那時公司資源有限，沽英鎊只能是1500萬為上限，當天晚上由於英倫銀行退出當時歐洲貨幣體系，及宣佈大幅度減息，英鎊在期貨市場跌至停板，匯市中英鎊一跌不起，一個晚上的交易結束時，我已有過百萬元的利潤，這次是我離開銀行崗位後的第一個大勝仗，至今我仍然經常回味此番快感。英鎊之戰是跟這位索羅斯一道，有跟風之嫌，搭上順風車。 

記得1997年4月份開始，此位仁兄瞄準亞洲，量子基金再次出動，先狙擊泰國泰銖，這次的得手，換來了整個亞洲金融體系瀕臨崩潰，使多東南亞國家貨幣貶值和股市暴跌，繼而影響到東南亞國家的經濟結構，而索羅斯掌管的量子基金就賺到不少，索羅斯名利雙收。索羅斯繼而狙擊港元，又嘗試攻擊人民幣，不過這次的戰役，都是折鍛而回，敗走麥城。這次在訪問中，他自己首次承認98年狙擊港匯失敗，損失慘重，並且大讚當時香港特別行政區的財政司司長曾蔭權和金管局總裁任志剛，稱讚他們的部署在對沖和抵銷潛在風險方面很有效果，這次香港的港匯保衛戰打敗了這位近十年「百戰百勝」的貨幣狙擊手。 

G8財長在上週末義大利舉行的會議剛剛落幕，接而備受全球矚目的「金磚四國」首次首腦會議，今天在俄羅斯葉卡捷琳堡舉行。「金磚四國」(BRIC)就是指巴西、俄羅斯、印度和中國(BRAZIL, RUSSIA, INDIA, CHINA)以其首個英文字母組合而成，因為發音類似英文“磚”一字，所以被冠以「金磚四國」之稱。這個概念是美國投資大行高盛公司在2003年指出，當時高盛首席經濟師奧尼爾預測這四個國家最具有未來投資機會，四國地位不斷提高，在面積、人口、資源、市場各方面都有其特色優勢，四國國土面積占世界領土總面積的26%，人口占全球總人口的42%，就經濟增長而言，2006-2008年間四國經濟平均增長約超過10%，換言之，四國對國際事務中都具有舉足輕重的影響力。雖然他們同樣受到這次全球金融風暴的吹襲，也有著面對本國經濟的考驗，不過國際市場都預料四國是能率先走出金融風暴的影響並能迅速重 拾升 軌的國家，西方大國在金融風暴席捲全球之際，都期待四國能帶給西方的積極支持，能給予經濟上的支持。

當然，這次「金磚四國」峰會舉行，一是為想擺脫歐美大國主導世界經濟的局面，如何改革現有以美元為主導地位的國際貨幣體系，並要求歐美政府，世界經濟組織等加強對歐美金融資本的監管和風險訊息的披露。過去多年來，新興市場國家都先後受到歐美資本投入、突然撤離的惡性影響，不同程度地衝擊四國的經濟，經過多次的經驗教訓，相信四國首腦會在這方面會有共識，知道不能過於依賴歐美市場，而要通過確立互相合作，共同發展的關係。這次峰會還會涉及當前金融機構改革，糧食安全，能源安全，氣候變化等議題，不單是四國本身十分重視的問題，就連歐美大國對這次峰會都寄以厚望。世界正期待四國擴大戰略共識，就如何應付目前的金融危機，和為新興國家爭取提高在國際事務中的發言權等。

而貨幣市場關注的是這次會議中，俄羅斯領導人有可能提出討論創建『超主權儲備貨幣』問題，這會是關乎美元未來地位，是相當備受全球金融市場注目的，會議前巴西和俄羅斯兩國已高調宣佈已從外匯儲備中，減低了美元的比例，相對增持歐元，這個消息一出，歐元就曾由1.3200左右急上至1.3800水準，而外電亦傳出俄羅斯總統梅德韋傑夫還準備在會上論說將盧布作為國際儲備貨幣之一，這與今年中國央行行長周小川發表了文章，提議建立『超主權儲備貨幣』非常類似，也同時受到巴西總統盧拉的認同，可以說這個觀點反映出大部分新興市場國家立場的一致性，雖然在峰會前夕，俄羅斯財長突然改變論調，認為美元國際主導地位仍未能改變，亦引起了外匯市場的波動，一度推高美元匯價。

G8(八國工業大國集團)上周末在義大利剛結束了財長會議，會議後共同發表了聯合聲明，表示有跡象顯示全球經濟正趨向穩定，這些跡象包括股市復甦，利率的差距收窄，商業及消費信心都有改善，但擺脫信貸危機走向復元的進度尚未穩定，前景仍未明朗，經濟及金融穩定仍有風險，各國仍有必要大力推動就業市動。

這次G8財長會議主要是8大工業國，包括美國、英國、法國、德國、日本、義大利、加拿大和俄羅斯等8國，為下月中的集團首腦會議作為準備，財長會議重點是討論市場憂慮會出現一次「救市泡沫」；各國央行自去年金融危機後，為挽回市場信心，各國大舉注入投市資金，因而引致出現了「救市泡沫」(bailout bubble)的可能，這一新的經濟說詞，已開始備受投資市場關注。市場都知道自去年美國政府已向市場注入共11.4萬億美元資金，其次中國亦推出了6000億美元的直接刺激經濟措施，其他的如英國、日本及俄羅斯也分別向市場注入各1470億、1550億和2900億美元，全球大國的救市行動和規模可說是史無前例，千萬不要再「後有來者」吧！

市場開始擔憂「通脹」重燃，近期各地的債券市場都反應敏感，長債息率不斷抽升，舉美國10年期長債為例，由1月低位2%抽升至近期4%，這僅僅是幾個月內發生的事，金融市場相當擔心政府的「量化寬鬆」貨幣政策，以及大量資金流入經濟體系，最終會催生通脹而破壞政府的財政收支，8國應有必要考慮和研究一套退市策略，避免早來的高通脹，繼而再度影響經濟復甦。