鄧予立看世界

“5‧7”凌晨投資市場慘案，全球投資者故然是被殺得血漬斑斑，屍骸遍野，市場的焦點貨幣─歐元後市會怎樣呢？ 
 

歐元區自去年底傳出希臘主權債務危機後，一直負面消息不單是揮之不去，而且壞消息接踵而至，一波接著一波，歐元區繼希臘後，又出現有另外四國；葡萄牙、意大利、愛爾蘭、西班牙，被市場評為“歐洲五豬國”(PIIGS)。 
 

今年甫一開始，歐元受“五國”債券危機的影響，本來時有傳出希臘政府能自行處理，毋需接受歐元央行的支持，殊不知希臘政府卻是隱瞞真相，希臘的信用當然蕩然無存，國際評級機構不斷把希臘降低其債券評級，現在已在垃圾債券行列了。希臘主權債券危機愈演愈烈，已燃燒至葡萄牙了，上周國際評級機構對葡萄牙採取同樣手段，降低其評級，那另外“三豬國”呢？看來壓力越來越大，短期都會有同樣的遭遇，難逃降級的命運了。 
 

歐元自今年年初高位1.4300左右下跌至“5‧7”慘案的1.2480，跌幅達13%，雖然歐盟在慘案發生翌日，馬上召開歐盟會議，27個歐盟財長，西方主要央行及國際貨幣基金組織(IMF)經過了馬拉松式的11個小時磋商，終於趕及在周一開市前達成協議，同意設立總額達7,500億歐元的緊急援助機制，用於幫助已經陷入債務危機的希臘，和其他可能會陷入債券危機的歐元成員國，防止歐元不斷受到衝擊，出現不斷下跌(free-fall)現象，又防止希臘債券危機產生骨牌效應，蔓延至整個歐元區，維護歐元的匯價穩定。 
 

這個消息傳來，亞洲股市帶頭高開，接著歐美股市也出現強勁反彈，歐元也自1.25水平反彈回1.3090水平，不過好景不常，股匯市場僅是曇花一現，當晚歐元又重回跌勢，跌回1.2650-1.2800水平，說明市場對歐元前景投下不信任票。其實此次歐盟以前所未有的“3D版震懾策略”，務求一蹴即成，這個援助機制以3年為期，由3方面資金組成；包括歐元區國家提供4400億歐元作雙邊擔保融資；歐盟委員會向市場集資600億歐元；另外預期  IMF會提供至少2500億歐元備用援助資金，此為2008年金融海嘯全球大救市以來，西方最大規模的援助機制，記憶所及，也是歐盟歷史上最大型的一次。因此，經濟分析師就以2003年美國入侵伊拉克的策略，來比擬這次歐盟援助機制以“3D版震懾”來形容。 
 

不過，歐盟的援助機制只是對市場注下強心針，對垂死掙扎的陷入債券危機的國家卻無補於事，只得到短期的心理支持，根據市場的估計，不算已告“投降”的希臘外，假如西班牙、葡萄牙和愛爾蘭三國陷入債券危機，三國在2012年前將面對償還的4400億歐元，餘下的資金能否滿足希臘餘下的債券呢？目前仍是一個謎。同時，該機制最大的隱憂在於歐盟內部的政治意願，特別是歐盟的最大經濟體的德國，一定會受制於國內的反對勢力，未來再次增資，看來會被國會否決，所以，歐盟各國的分崩離析機會相當高。
 

再者，對受援助的歐洲成員國，歐盟和IMF都有不同程度的要求，要求該國家在3年內削減開支，這樣又反過來造成國內矛盾，經濟不景，有內外交困的局面出現。在這樣的環境下，試問歐洲有重振雄風的機會嗎？我認為歐元無可避免地下跌，只是歐洲央行不欲見到其急速下跌，帶來其他不利的影響，歐元短期幅度在1.2300-1.3000間，長線而言，我個人看得很淡，假如沒有其他的措施，歐元會見到1.1500水平。 
 

1.6000歐元的“拿破崙”時代將一去不復返了。