鄧予立看世界

G8(八國工業大國集團)上周末在義大利剛結束了財長會議，會議後共同發表了聯合聲明，表示有跡象顯示全球經濟正趨向穩定，這些跡象包括股市復甦，利率的差距收窄，商業及消費信心都有改善，但擺脫信貸危機走向復元的進度尚未穩定，前景仍未明朗，經濟及金融穩定仍有風險，各國仍有必要大力推動就業市動。

這次G8財長會議主要是8大工業國，包括美國、英國、法國、德國、日本、義大利、加拿大和俄羅斯等8國，為下月中的集團首腦會議作為準備，財長會議重點是討論市場憂慮會出現一次「救市泡沫」；各國央行自去年金融危機後，為挽回市場信心，各國大舉注入投市資金，因而引致出現了「救市泡沫」(bailout bubble)的可能，這一新的經濟說詞，已開始備受投資市場關注。市場都知道自去年美國政府已向市場注入共11.4萬億美元資金，其次中國亦推出了6000億美元的直接刺激經濟措施，其他的如英國、日本及俄羅斯也分別向市場注入各1470億、1550億和2900億美元，全球大國的救市行動和規模可說是史無前例，千萬不要再「後有來者」吧！

市場開始擔憂「通脹」重燃，近期各地的債券市場都反應敏感，長債息率不斷抽升，舉美國10年期長債為例，由1月低位2%抽升至近期4%，這僅僅是幾個月內發生的事，金融市場相當擔心政府的「量化寬鬆」貨幣政策，以及大量資金流入經濟體系，最終會催生通脹而破壞政府的財政收支，8國應有必要考慮和研究一套退市策略，避免早來的高通脹，繼而再度影響經濟復甦。

從報導來分析，G8內成員採取退市措施的迫切性有著不同的分歧意見，特別是美國，蓋特納財長就表示：「G8以至G20的政策焦點現時仍應繼續放在經濟增長上，而在現階段若把政策改為緊縮，則未免太過早了。」這說明他明白到美國的經濟狀況，雖然美國大部分銀行已通過「壓力測試」，有十大美國銀行也想提早向美國政府還債，美股在上星期五收復了09年的失地，但美國樓市、信心指數、失業率等等問題，仍與復元之路還有一段距離。相反，德國及加拿大均表示要盡速研究「退市措施」，顯示部分成員國對自己國家經濟情況有著不同預測。

從過去的經驗來判斷，過往政府向市場注資救市，往往都沒有帶來好結果，如1998年美國聯儲注資救債市，導致2001年爆破科網泡沫，2001年再次放寬貨幣政策，又引發樓市泡沫出現，這些都是歷歷在目，現時投資市場的資產價格已有明顯上升跡象，過去的經濟復甦的泡沫也正在浮現。投資市場歷史是不斷循環的，過去的經驗也應以為鑑，及時作出恰當的調整，防範於未然，以免重蹈覆轍。

我仍然認為美國要提高利率，從目前條件來觀察，今年內發生的可能性仍低。