鄧予立看世界

踏進6月份，外匯市場連翻出現反覆波動，美元匯價幾天內急升銳降，投資者可說是無不感到意外。事緣美國財長蒂莫西‧蓋特納(Timothy Geithnero)，首次以美國總統特別代表訪問中國，他先後與國家主席胡錦濤及總理溫家寶會面，並與掌管財政的王歧山副總理會談。此行的目的主要是游說中國政府繼續買美國國債，其次是鼓勵中國加強與美國在環保能源方面的合作，還有要求中國政府注資支持國際貨幣基金組織(IMF)。

中國一直都是購買美國國債的大國，至今已持有約7680億美元美國國債，中國很多財經學者、專家都有反映認為繼續持有和購買美國國債，美元長期出現貶值，中國當然會招致相當大的外匯損失，特別美國經過這次全球金融風暴，美元作為世界主要交易和儲備貨幣的地位有動搖的可能，這些問題都應該是中國領導人所關心的。況且，美國為了有效地應付美國財赤，要大舉發行「國債」，大印鈔票，當然不會放過向中國這大買家推銷的機會，而求助之時必釋出善意的承諾，蓋特納當然會為美元貶值風險作出解釋和保證，以消除中國的憂慮。

蓋特納財長這次訪問可說是有收獲的，中國財經官員先後都表態支持會繼續購買美國國債，仍然以美元為主要的儲備貨幣，這無疑給疲弱的美元注了一支強心針，美元因借勢扭轉跌勢，兌各主要貨幣急升，歐元自1.4370水平急挫至1.3800邊沿；與商品價格有關的澳元、紐元、加元都有超過5%的跌幅；特別是英鎊，更出奇地由兌美元1.6670水平，不消2天時間跌至1.5800水平，當時，有個別外資大銀行專家都不約而同都預測歐元將下試1.3300關口，把持有大量歐元的投資者嚇得不知所措，連忙斷頭離場。對英鎊下跌還加油添醋，把英國首相白高敦要為閣員津貼醜聞而卸任，消息一放出，英鎊如吃了瀉藥般一瀉不止。

近來投資市場波動頻繁，股市、債市、商品市場、以及外匯市場都吹“無定方向風”，走勢飄忽不定，令投資者有如丈百金剛，摸不著頭腦。就連國際著名的經濟學者、投資專家等一眾，都出現了不同見解，甚至看法觀點“南轅北轍”莫衷一是。一邊講自去年開始的全球金融海嘯會導致全球經濟通縮，另一邊則認為美、日、英等國的貨幣量化寬鬆政策會帶來經濟通脹的後果。到底全球經濟是倒向那一面，是會走向衰退還是露出曙光，還是正在步上變甦之路呢？

光憑近兩個月來的股票市場，全球以美國道瓊斯指數為代表以至中國大陸的滬指、深指，香港的恒指及台灣的股市都出現了連番飆升的現象，就以香港為例，2009年初恒指還徘徊在11000點左右，專業分析員大多估計仍有下跌空間，以8000點為年中目標，怎料到一轉入2月，恒指如脫韁野馬直朝18000點進發，令大部分專業分析員(包括我在內)大跌眼鏡，對每天要面對電視、電台傳媒又或每天撰文寫稿的專業分析員更難受，今天剛寫跌，明天又改寫升，真是天意弄人，哭笑不得，就如美元變化，其趨勢也無從捉摸，連我這個在外匯市場打滾30年的外匯老手都被打得七零八落，不得不順應美元走勢大流，隨機應變。

到底美元何去何從？為何美元的變化趨勢從去年8月至今，變化如斯之大呢？自去年美國次貸危機引發的全球金融海嘯，美元突然來一個大翻身，美元兌歐元自1.60升向1.250，兌英鎊、澳元等主要貨幣，大幅貶值達50%以上，甚至如冰島的貨幣，更貶值至差不多100%，市場上一直認為是“去槓桿化”的結果，我認為在此次金融危機中，推動美元升值的因素來自兩個方面，一是美國的金融機構出現了嚴重的虧損或流動性危機，這促使這些機構拋售海外資產，班資回國，解救公司之財困，資金的回流自必在市場上推高美元匯價，這是很容易理解的。

自去年9月美國爆發雷曼事件，引發了全球金融危機，世界經濟出現了連串的金融事故，信心危機陰霾不散。投資市場波動劇烈，幾個月的市場變化，的確驚心動魄，也是我從事這個投資行業以來從沒有經歷過的。

正如英國大詩人狄更斯說過：「這是一個光明的時代，也是一個黑暗的時代」，全球經濟經歷這一波海嘯的衝擊，世界經濟大國的排名也出現很大的變化。過去一個世紀主宰世界的經濟強國─美國，正受到連番重挫，次貸風暴帶出了很多金融機構存在的毒資產，連根拔起美國華爾街的根基，經濟大國獨霸一面的局面已是一去不復返。

歐洲、日本、加拿大，連遠隔在太平洋的澳、紐等國，都無一倖免受到美國金融風暴的吹襲，個別國家及地區甚至不堪一撃，如冰島、英國等都因為國家和存戶的利益而差點鬧出外交糾紛，這些都是專家們始料不及的。