鄧予立看世界

踏進6月份，外匯市場連翻出現反覆波動，美元匯價幾天內急升銳降，投資者可說是無不感到意外。事緣美國財長蒂莫西‧蓋特納(Timothy Geithnero)，首次以美國總統特別代表訪問中國，他先後與國家主席胡錦濤及總理溫家寶會面，並與掌管財政的王歧山副總理會談。此行的目的主要是游說中國政府繼續買美國國債，其次是鼓勵中國加強與美國在環保能源方面的合作，還有要求中國政府注資支持國際貨幣基金組織(IMF)。

中國一直都是購買美國國債的大國，至今已持有約7680億美元美國國債，中國很多財經學者、專家都有反映認為繼續持有和購買美國國債，美元長期出現貶值，中國當然會招致相當大的外匯損失，特別美國經過這次全球金融風暴，美元作為世界主要交易和儲備貨幣的地位有動搖的可能，這些問題都應該是中國領導人所關心的。況且，美國為了有效地應付美國財赤，要大舉發行「國債」，大印鈔票，當然不會放過向中國這大買家推銷的機會，而求助之時必釋出善意的承諾，蓋特納當然會為美元貶值風險作出解釋和保證，以消除中國的憂慮。

蓋特納財長這次訪問可說是有收獲的，中國財經官員先後都表態支持會繼續購買美國國債，仍然以美元為主要的儲備貨幣，這無疑給疲弱的美元注了一支強心針，美元因借勢扭轉跌勢，兌各主要貨幣急升，歐元自1.4370水平急挫至1.3800邊沿；與商品價格有關的澳元、紐元、加元都有超過5%的跌幅；特別是英鎊，更出奇地由兌美元1.6670水平，不消2天時間跌至1.5800水平，當時，有個別外資大銀行專家都不約而同都預測歐元將下試1.3300關口，把持有大量歐元的投資者嚇得不知所措，連忙斷頭離場。對英鎊下跌還加油添醋，把英國首相白高敦要為閣員津貼醜聞而卸任，消息一放出，英鎊如吃了瀉藥般一瀉不止。

怎料過了周日假期，市場一再爆出英國再有閣員醜聞而相繼辭職，英國經濟數據亦未如市場般理想，不過英鎊反其道而行─急升，從1.5800連升3天，重返1.6600水平，真是市場突變連連，未有經歷過大風浪洗禮的投資者，只好嘆一聲“行不得也哥哥(^*)”了，哭笑不得。我覺得今年外匯市場上基本上缺乏方向感，影響美元匯價的因素太多，有一點點的風吹草動，投資者就如驚弓之鳥。自去年金融風暴的出現，各國政府的不常規的作法，使整個投資市場亦跟著不正常的規律在動。

綜觀上半年的外匯市場，我給美元「把把脈」，相信美元會保持長期弱勢，這在未來兩年內改變不了的事實，美國作為此次金融海嘯源頭，在過去短短一年內，經濟要徹底翻身，是談何容易之事。而且美國政府不斷大量舉債，作為國際儲備貨幣的地位亦會岌岌可危，受到其他新興國家的減持挑戰，根據歐洲和IMF的統計，1999年至2008年間作為國際儲備貨幣地位已有相當大的變化。歐元從1999年時只約18%，2008年已升至27%，雖然美元仍在全球國家外匯儲備中佔64%，相信這樣的局面在不遠的將來是會有變化的。

經過上半年的貨幣走勢，除了仍需要關注各國的基本經濟因素，美元的強勢我認為已近尾聲，近月來我已改變了我原來的外匯投資組合，我首取澳元，次選為英鎊。特別是澳元，它的利息仍處在較高水平，利率仍高企3%，再者，全球多國均採取「量化寬鬆」貨幣政策，大有通脹重臨機會，會推高商品價格；另外澳元在處理這次金融危機中反應較快，採用的政策也是最有效果的，而澳洲的第二大貿易伙伴國家─中國是世界的最大市場，中國的經濟持續增長有利於澳洲出口，尤其是礦產商品。因此，在眾多的外幣中，在我的組合中，仍以澳洲為主，澳元兌美元關鍵支持區域在0.75-0.77間，我覺得有機會向0.85-0.87目標推進。

總之，在這場大浪淘沙的戰場上，我們除了有膽識外，還要有嚴謹的紀律，記住「留得青山在，那怕沒柴燒」。

此處我引借，「行不得也哥哥」來形容投資方向未明，道路崎嶇不平，難行。

(^*)行不得也哥哥 【釋義】：鷓鴣叫聲的擬意，表示行路艱難。  【出處】：明·丘濬《禽言》詩：“行不得也哥哥，十八灘頭亂石多。東去入閩南入廣，溪流湍駛嶺嵯峨，行不得也哥哥。